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2014年5月份汇丰PMI指数点评:经济出现改善的迹象

日期:2014年5月27日 17:36

 

http://www.cm.hc360.com2014年05月26日08:23 来源:国海证券T|T

  主要结论:经济出现改善的迹象

  5 月份的汇丰PMI预览值大幅高于市场预期,出现了逆季节性的反弹,各分项指数也出现了较大幅度的改善,季调后数据也依然是明显回升,体现出:托底政策对于中小制造业企业的复苏起到了一定的作用,经济已经出现了改善的迹象。 但是由于主要的高频经济数据还都处于低位,经济能否企稳还有待观察。

  汇丰 PMI 预览值高于市场预期,出现了逆季节性的反弹

  5 月份的汇丰 PMI 预览值 49.7, 为 5 个月内最高, 出现了逆季节性的反弹,明显高于市场预期的 48.4,大幅反弹 1.6%,季调后数据也出现了明显的反弹。

  其中产出指数反弹 2.4%,新订单指数反弹 2.8%,新出口订单指数 52.7,创三年半最高水平。

  指数季调后环比趋势降幅收窄,反弹迹象逐渐清晰

  在汇丰 PMI 指数中,根据回归检验的结果,生产指数检验结果不佳,与工业增加值关系最为密切的是汇丰 PMI 预览值和汇丰 PMI 的新订单指数,二者的季调后环比趋势与工业增加值季调后环比3 个月移动平均数的拟合优度都在 0.5 左右,具有一定的解释力。

  从季调后环比趋势项来看,汇丰 PMI 预览值和新订单指数的季调后环比趋势项仍然处于下行的状态, 但是降幅出现了收窄, 而且根据我们的模拟测算,如果 6 月份的汇丰 PMI 预览值在 47 以上,季调后环比趋势就将出现反弹,从过去的数据看,6 月份汇丰 PMI 在 47 以上的概率还是比较大,因此 5 月数据的改善对总体的趋势还是产生一定的影响。

  高频经济指标仍然处于低位,终值也有下调可能,因此经济能否企稳还有待观察

  我们重点观察了六大发电集团日均耗煤量、 无氧铜丝价格、南华工业品指数、环渤海动力煤价格、水泥价格和废钢价格 6 个指标,数据显示经济仍然处于低位,没有出现明显的改善。所以尽管汇丰 PMI 出现企稳信号,但是还没有得到其他高频指标的印证,因此经济能否企稳还需要进一步观察。

  另外,我们对汇丰 PMI 预览值和终值进行了对比,历史上共有 39 组数据,预览值与终值有 31次出现了偏离,向上和向下偏离的幅度和概率都基本接近。 与经济走势结合看,往往在经济偏弱的时期,预览值虚高的概率会高一些,经济反弹的时期,预览值往往偏低。结合目前经济偏弱的走势,我们可以大胆的猜想, 5 月的汇丰 PMI 终值也还不能排除下调的可能,这也说明经济的企稳还需要进一步的观察。

责任编辑:赵凡

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